上周美国通胀放缓和强劲盈利保持乐观情绪。减轻市场对通胀加速的担忧，同时提高美联储今年降息两次的可能性，美元上周结束连续六周的涨势。黄金价格突破关键的 2,700 美元/盎司水平，随着即将上任的美国总统唐纳德·特朗普将于周一就职，市场告别了特朗普 2.0 之前的最后一个交易周。随着特朗普重返白宫，市场一直在为政策的波动和潜在的意外做好准备。

美国股市上周反弹。在特朗普就职典礼前夕，全球最大科技公司的股价大幅上涨，推动股市创下自11月总统大选以来的最佳一周表现。道琼斯工业平均指数全周上涨 3.7% ，收于 43,487.83 ；标普 500 指数上涨n2.9%, 至5,996.66 ；纳斯达克綜合指数涨 2.5%，至 19, 630.20，创下自12月初以来的最佳单周表现。

金价上周受美国新任总统特朗普政策的不确定性以及对进一步降息的押注重燃，使金价升至2,700 美元的关键水平上方。黄金上周创下一个多月来的 2,724 美元新高，距离10月份创下的 2,790 美元历史高点还差 65 美元。现货金全周小涨 0.38%，至每盎司2,702 美元；美国期金至 2,748.70美元。

白银价格在连续三天上涨后保持稳定，上周末前银价每盎司报 30.350 美元, 接近 31.000 美元关口。在中国强劲的经济数据的支持下，对这种灰色金属的工业需求可能会进一步上升。

美元指数上周下跌，结束了六周连涨的走势，投资者等待有关特朗普的总统就职典礼以及即将上任的政府政策走向的线索。过去几周，美元因美国公债收益率上升而跳涨。加上美联储理事沃勒上周四称，今年仍有可能降息三到四次，债市因此从无情的抛售中获得喘息。这导致市场增加了对美联储今年降息的押注，在特朗普下周重返白宫之前给美元带来了一些压力。

日元创下一个多月来最强劲周线表现，使美元受到拖累，对日本央行下周加息的预期不断升温。日元兑美元本周攀升逾 1%，扭转了上周的跌势，周五稍早触及 154.98 日元的一个月最高。

英镑上周下跌 0.31% 至 1.2170 美元，距离周一触及的 14 个月低位不远。上周五公布的数据显示，英国 12 月零售销售意外下滑，这增加了第四季度经济萎缩的风险。

欧元兑美元上周反弹  0.30%，报 1.0275 美元。欧元兑美元从逾两年低位 1.0177 美元反弹，远离本周初触及的逾两年高位。如果向上突破 1.0350 阻力位，可能会达到下一个更高的阻力区域 1.0436- 1.0460。

澳元/美元回到 0.6200 附近的负值区域，未能保持中国强于预期的经济指标所激发的动能。对澳大利亚降息的持续预期以及对美国可能征收进口关税的担忧打压了该货币对。同时，澳元再次从 2000 年 4 月以来低点的 0.6131，连续三天反弹上 0.6200 后，全周收涨 0.82% 至 0.6196 。

上周，国际油价全周保持上涨态势。连续第四周走强，因为美国对俄罗斯能源贸易的最新制裁加重了对石油供应中断的担忧。加剧了市场对石油供应中断的担忧。布伦特原油期货下跌 0.6%，收于每桶 80.79 美元，但本周累计上涨1.3%。美国 WTI 原油现货全周上涨1.4%。报每桶77.30 美元。

比特币价格上周再次突破 10 万美元，加密货币行业因预期当选总统特朗普即将上任后采取的早期行动而情绪高涨。如今以一种「转变者的热情」拥抱了数字货币。在特朗普去年11月赢得大选后，比特币价格大幅上涨，上月首次突破 10 万美元，尽管上周早些时候短暂回落至约9 万美元。两年前，比特币价格仅为2万美元。

美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果通胀数据持续改善，2025 年上半年可能降息。他的鸽派言论提振了债券市场，缓解了投资者的担忧。整体来看，债券收益率的回落与财报亮点为市场提供了部分支撑，但短期波动性仍难避免。10 年期美国国债收益率从 4.66% 回落至 4.60%，两年期国债收益率从 4.27% 降至 4.23%。

本周展望 :

未来一周充满了重要的事件，特别是美国总统当选人唐纳德·特朗普的就职典礼，以及日本央行周五的 2025 年首轮央行决策会议。对于市场而言，特朗普的就职典礼无疑是焦点之一。

特朗普即将上任。金融市场的焦点是什么？预计在1月20日上任的第一天，他将提出一系列法案。他不仅会撤销拜登的一些法案，延续他第一任期的一些法案的内容，还会提出全新的法案。这无疑将引发金融市场的剧烈冲击。从资产的角度来看，他倾向于提振美国股市，同时对非美国经济体施加压力。原油可能面临下行压力，黄金的避险功能也可能受到影响。

美国：特朗普就职与美股 ; 美元走势

预计标普在美国股市将享受多重利益。特朗普的新政策可能会实施减税，以减轻企业的负担。同时，他将放宽监管，特别是在企业回购方面，以提高企业资本运营的灵活性。此外，鉴于洛杉矶大火造成约 1 千 5 百亿美元损失，特朗普新政府极有可能推出大规模的经济刺激计划。尽管该计划需要国会批准，短期内难以实施，但一旦消息传开，将极大地提振美国三大股票。而标普很有可能达到 6, 200点。道琼斯工业平均指数可望见 45,000 点。

而美元近期获得了支撑，主要得益于市场对美联储可能更加谨慎降息的预期。特朗普的关税承诺和减税、放松管制的政策，激发了通胀上升的担忧（通胀在这些预期的政策实施之前便已经呈现顽固状态）。如果特朗普在就职演讲中表达了更鹰派的关税立场，美元可能会进一步走强，且国债收益率有望反弹。

日本：日本央行的货币政策决议

日本央行将在周五开始 2025 年首轮央行决策会议。行长植田和男表示，他们需要更多的信息才能再次加息，尤其关注工资水平和特朗普经济政策的潜在影响。随着 12 月会议纪要提到加息可能比预期更早，市场已开始预测日本央行有大约 80%的可能性会在本次会议上加息25 个基点。

然而，日本央行历史上多次未能实现市场对鹰派政策的预期，如果特朗普在就职演讲中对关税政策表现得过于强硬，可能会影响日本央行的决策。如果日本央行再次选择按兵不动，日元可能会受到冲击。

欧元区:  欧元深陷困境 ; 预计将再降息

欧元深陷困境。欧洲目前正面临巨大的经济压力，工业转型困难，政治局势分裂。政治前景不确定。欧洲央行和美联储货币政策差异扩大的影响，预计将再降息95个基点。特朗普上任后，如果他实施关税打击欧洲经济，甚至退出北约或暂停对乌克兰的军事援助，欧元将面临巨大压力，很可能跌破 1.0 平价大关。

英国 :  PMI数据对经济的影响

英国的 1 月初步S&P全球PMI将在周五发布。最近，英镑的表现不佳，受到了对可能出现“特拉斯 2.0”局面的担忧，以及最新一轮英国经济数据疲弱的影响。英国央行都预计今年将比美联储更加积极地降息，预料将降息 60 个基点。因此，如果PMI数据指出英国经济面临更多问题，可能会进一步加剧英镑的贬值压力。

澳大利亚 :  澳储行倾向于政策宽松 ; 预计今年将降息三次

由于高利率和失业率上升，前几个月的情况疲弱，澳洲联储将在 5 月前开始降息，预计今年将降息三次，每次 25 个基点。对澳大利亚降息的持续预期以及对美国可能征收进口关税的担忧打压了澳元/美元。特别是与中国的经贸争端，如果升级，将拖累澳洲经济体的货币，因两者在经济上存在唇亡齒寒的关系, 使其面临更大的下行压力。

加拿大与新西兰：CPI报告的影响

继本周美国 CPI / PPI 数据发布之后，加拿大和新西兰将在周二发布各自的通胀数据。市场对加拿大央行是否会在 1 月 29 日的会议上再度降息 25 个基点的预期仍然较高，尤其是在加拿大 CPI 数据表现较强时，可能会促进加元的上涨。

新西兰 2 月降息已被视为确定的事件，问题在于降息幅度是 25 个基点还是 50 个基点。由于新西兰经济在第三季度出现技术性衰退，市场认为新西兰联储可能在 2025 年进一步降息。如果通胀数据低于 2%的目标区间，可能会引发市场对大幅降息的预期，从而加剧纽元的贬值。

原油市场的不确定性也在增加。特朗普主张增加美国的能源产量。如果他撤销拜登时代禁止美国海上钻探和对俄罗斯制裁的相关法案，美俄原油供应将大幅增加，油价将面临回落。然而，鉴于特朗普和伊朗之间的历史冲突，如果新政府加强对伊朗的制裁，油价可能会经历新一轮上涨。

黄金市场也充满了不确定性。自拜登上任以来，黄金价格大幅上涨，这与他对美联储的治理和管理密切相关。特朗普新政府可能会改革美联储，甚至调整财政储备政策，例如引入虚拟资产。所有这些都可能降低市场对黄金的关注，给金价带来下行压力。投资者需要关注黄金的短期市场状况，把握好操作节奏，对长期配置做出谨慎决策。

结论 :

未来一周，市场将关注特朗普的就职典礼及其可能带来的政策变化，同时还需留意日本央行的决策以及欧元区和英国经济的表现。市场对于美元的预期依然强劲，日元可能继续承压，而欧元和英镑则面临较大的下行风险。

笔者想提醒大家，特朗普上任后，他的言论将对市场情绪产生重大影响，而数据的影响力将相对减弱。当美国市场开盘时，密切关注他的新闻更新。市场状况可能会迅速爆发，波动剧烈，但持续时间可能会缩短，由于谈判等因素，也可能出现极端的市场状况。请提前做好准备。

本周重要事项和经济数据概览 :（北京时间）

重要事项 :

周一（ 01 月 20 日）：⻢丁路德⾦纪念⽇ 休市一日 ; 特朗普宣誓就职新一任美国总统

周二（ 01 月 21 日）：达沃斯世界经济论坛年会举行，至1月24日

周四（ 01 月 23 日）：欧洲央行行长拉加德发表讲话                                         

周五（ 01 月 24 日）：日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会 ; 日本央行公布利率决议和经济前景展望报告 ; 欧洲央行行长拉加德发表讲话

经济数据概览 :

周一（01 月 20 日)  :  日本11月核心机械订单月率 ; 日本11月核心机械订单年率

周二（01 月 21 日)  :  英国11月失业率-按ILO标准 ; 欧元区1月ZEW经济景气指数 ; 加拿大12月未季调CPI年率

周三（01 月 22 日） :  新西兰第四季度CPI年率 ; 美国12月谘商会领先指标

周四（01 月 23 日）: 日本12月商品贸易帐-未季调 ; 美国截至1月18日当周初请失业金人数(万) ; 加拿大11月零售销售月率 ; 欧元区12月消费者信心指数                                   

周五（01 月 24 日）: 日本12月全国CPI年率 ; 英国1月Gfk消费者信心指数 ; 欧元区1月SPGI制造业PMI终值 ; 英国1月SPGI服务业PMI初值 ; 美国1月SPGI制造业PMI初值 ; 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值

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